文化產(chǎn)權(quán)交易所成立的初衷是想架構(gòu)起文化與資本對(duì)接服務(wù)平臺(tái)，為文化產(chǎn)業(yè)打通更廣泛的融資渠道，為各類(lèi)出資主體進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)提供便捷、規(guī)范、有效的服務(wù)和支持，并以期用這種區(qū)別于傳統(tǒng)藝術(shù)品市場(chǎng)交易產(chǎn)權(quán)的模式吸引藝術(shù)品收藏者和投資者參與其中，但從2009年至2011年各家文交所操作實(shí)踐的效果卻與文化產(chǎn)權(quán)交易所成立的初衷有點(diǎn)背道而馳。

藝術(shù)品類(lèi)證券化，靠譜嗎？

2009年6月、9月、11月，上海文化產(chǎn)權(quán)交易所、天津文化藝術(shù)品交易所、深圳文化產(chǎn)權(quán)交易所相繼成立。進(jìn)入2010年，鄭州文化藝術(shù)品交易所、成都文化產(chǎn)權(quán)交易所、廣州文化產(chǎn)權(quán)交易所、廣州南方文化產(chǎn)權(quán)交易所也先后掛牌。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)成立和正在籌備成立的文化產(chǎn)權(quán)交易所已有20余家，并且這個(gè)數(shù)字還在不斷的增長(zhǎng)。

目前，國(guó)內(nèi)文化產(chǎn)權(quán)交易模式都是建立在將掛牌藝術(shù)品資產(chǎn)包進(jìn)行“權(quán)益拆分”基礎(chǔ)之上的。所謂的“權(quán)益拆分”就是將一件實(shí)物的所有權(quán)及在此基礎(chǔ)上產(chǎn)生的各種收益進(jìn)行拆分，投資人可以通過(guò)認(rèn)購(gòu)拆分的份數(shù)，來(lái)獲得投資標(biāo)的物部分所有權(quán)和相關(guān)權(quán)益，從而也就獲得了基于這些權(quán)益所帶來(lái)的當(dāng)期或長(zhǎng)遠(yuǎn)的收益。投資者可以申請(qǐng)購(gòu)買(mǎi)被拆分成若干份等值股份，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)的份額也就等于獲得了該物品相應(yīng)比例的所有權(quán)。投資者可以通過(guò)文交所的平臺(tái)定期交易手中持有的份額，從而獲得資產(chǎn)增值的回報(bào)。

一個(gè)資產(chǎn)包的上市掛牌交易的流程如下：藝術(shù)家作品的發(fā)行代理商將一件或多件藝術(shù)品組合成一個(gè)資產(chǎn)包，向文交所提出產(chǎn)權(quán)交易申請(qǐng)，然后由第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)資產(chǎn)包作品進(jìn)行真?zhèn)魏蛢r(jià)格評(píng)估，之后交由文交所上市委員會(huì)審核，保險(xiǎn)公司承保作品，發(fā)行代理商對(duì)擬上市交易藝術(shù)品進(jìn)行路演，最終發(fā)行代理商在文化產(chǎn)權(quán)交易所平臺(tái)上公開(kāi)發(fā)售產(chǎn)品。

2010年7月，中國(guó)第一個(gè)基于權(quán)益拆分模式的藝術(shù)品資產(chǎn)包—深圳文交所1號(hào)資產(chǎn)包正式推出，該資產(chǎn)包將畫(huà)家楊培江的12件作品打包作價(jià)200萬(wàn)元上市，資產(chǎn)包被拆分成1000份，每份價(jià)格2000元，掛牌認(rèn)購(gòu)。2010年12月，上海文交所推出的資產(chǎn)包是藝術(shù)家黃鋼創(chuàng)作的“紅星和箱子系列”作品，2011年1月，天津文交所將畫(huà)家白庚延作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》掛牌上市，2011年5月，成都文交所推出了當(dāng)代藝術(shù)家鐘飚的23件作品，組成資產(chǎn)包進(jìn)行發(fā)售。這四家在具體操作上又有所不同。天津文交所的模式面向大眾，投資門(mén)檻很低，采用“T+0”的方式，即標(biāo)準(zhǔn)類(lèi)證券化模式對(duì)資產(chǎn)包的作品進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，當(dāng)天買(mǎi)入的份額在當(dāng)天就可以賣(mài)出。而上海和深圳兩地的文交所卻不是這樣類(lèi)證券化的方式，并且發(fā)售的資產(chǎn)包拆分?jǐn)?shù)較少，面向特定的客戶(hù)群體發(fā)售，并且參與投資的門(mén)檻較高。

天津文交所的這種將作品進(jìn)行類(lèi)證券化的方式遭到的詬病最多。2011年1月上市的畫(huà)家白庚延作品《黃河咆哮》和《燕塞秋》經(jīng)兩家機(jī)構(gòu)評(píng)估，估價(jià)分別定為600萬(wàn)元和500萬(wàn)元，按照份額交易模式這兩件作品分別被拆分成600萬(wàn)份和500萬(wàn)份，每份為1元。投資者申請(qǐng)的資金門(mén)檻只要5萬(wàn)元，最低可以申購(gòu)1000份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這兩幅畫(huà)作份額申購(gòu)的資金總量超過(guò)了2000萬(wàn)元，中簽率為40%。這兩件作品上市首日漲幅就超過(guò)了100%，并且在上市短短兩個(gè)月之內(nèi)，這兩件作品每份的交易價(jià)就暴漲到了每份17元，產(chǎn)生了17倍的凈回報(bào)率。如果按照每份17元的價(jià)格計(jì)算，白庚延的作品《黃河咆哮》的市值已經(jīng)突破億元。而在公開(kāi)的拍賣(mài)市場(chǎng)上，白庚延目前拍賣(mài)價(jià)格最高的一件作品《千峰接云圖》(2005年作)，成交價(jià)是392萬(wàn)元。迄今為止，白庚延作品也只有4件作品的成交價(jià)格在百萬(wàn)元之上。變成份額交易之后，很多業(yè)內(nèi)專(zhuān)家學(xué)者認(rèn)為白庚延作品市值突破億元顯得頗為滑稽和不符合常理。天津文交所在3月份為了防止交易價(jià)格的暴漲暴跌不斷地修改交易規(guī)則更引起媒體的關(guān)注和投資者的極大不滿。截止到9月2日，《黃河咆哮》價(jià)格為3.05元，《燕塞秋》為3.04元。這令不少前期參與交易的投資者損失慘重。2011年3月，天津文化產(chǎn)權(quán)交易所被迫暫停交易。在經(jīng)過(guò)三個(gè)月的業(yè)務(wù)調(diào)整之后，2011年7月29日天津文交所第三批上市作品包括了當(dāng)代油畫(huà)家楊飛云作品《生命祭》、《百合花》、翡翠珠鏈2個(gè)資產(chǎn)包上市，但30日這兩個(gè)資產(chǎn)包便跌破了發(fā)行價(jià)。這個(gè)現(xiàn)象也充分反映出投資者對(duì)這種模式的謹(jǐn)慎態(tài)度。深圳文交所也在2011年3月份停牌，8月22日才重啟產(chǎn)權(quán)交易。

文交所，好還是壞？

幾年前，北京華辰拍賣(mài)公司董事長(zhǎng)甘學(xué)軍在上海、深圳兩家文交所還沒(méi)有掛牌時(shí)候，曾參加過(guò)一次關(guān)于“藝術(shù)品步入產(chǎn)權(quán)交易化”的可行性研討會(huì)，在很多與會(huì)人員表示懷疑的時(shí)候，他對(duì)于文交所的成立是持歡迎的態(tài)度的，甘學(xué)軍認(rèn)為文交所的門(mén)檻較低，普通買(mǎi)家可以選取一件的部分“股份”來(lái)?yè)碛?，主觀意識(shí)是為了投資，這與傳統(tǒng)“有多少錢(qián)買(mǎi)多少貨”的拍賣(mài)不同。文交所的出現(xiàn)讓更多的人關(guān)注到藝術(shù)品行業(yè)，藝術(shù)品行業(yè)的“蛋糕”被不斷做大，那么參與其中的每個(gè)成員所分得的份額也相應(yīng)會(huì)增大，但他也認(rèn)為目前文交所很多技術(shù)上的問(wèn)題沒(méi)有解決，其中包括缺乏權(quán)威的評(píng)估體系來(lái)定價(jià)，也并沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的部門(mén)來(lái)監(jiān)管。北京匡時(shí)拍賣(mài)的董國(guó)強(qiáng)也認(rèn)為文交所不會(huì)讓拍賣(mài)公司的藏家流失，相反會(huì)對(duì)整個(gè)藝術(shù)品行業(yè)的群眾基礎(chǔ)起到一個(gè)促進(jìn)作用。

目前各個(gè)文交做資產(chǎn)包獲取方式不同，有的從藝術(shù)家手中征得、有的從畫(huà)家家屬手中征得，有的從與藝術(shù)家合作的畫(huà)廊獲得。因此畫(huà)廊在不同文交所的作用和地位都有所不同。在深圳文交所的模式中，畫(huà)廊的參與很重要，畫(huà)廊負(fù)責(zé)為交易商提供藝術(shù)家優(yōu)秀的作品變成資產(chǎn)包，并通過(guò)對(duì)藝術(shù)家的持續(xù)經(jīng)營(yíng)，保障藝術(shù)家作品市場(chǎng)的穩(wěn)定。例如深圳文交所第一個(gè)資產(chǎn)包—楊培江作品的代理畫(huà)廊宏寶齋畫(huà)廊總經(jīng)理張宏就認(rèn)為：“深圳文交所的交易模式對(duì)畫(huà)廊的影響體現(xiàn)在以下三方面：第一，廣告效應(yīng)。在文交所進(jìn)行公開(kāi)的市場(chǎng)交易，可以起到對(duì)藝術(shù)家和畫(huà)廊的宣傳作用，引起大眾對(duì)藝術(shù)家的關(guān)注，更好地挖掘作品的藝術(shù)價(jià)值；第二，融資作用。文交所為畫(huà)廊提供了一個(gè)融資平臺(tái)，可以解決畫(huà)廊的資金問(wèn)題；第三，對(duì)藝術(shù)品交易的規(guī)范作用。”

成都文化產(chǎn)權(quán)交易所已經(jīng)發(fā)行了當(dāng)代藝術(shù)家鐘飚作品的資產(chǎn)包，鄭州文化藝術(shù)品交易所正在籌備發(fā)行當(dāng)代藝術(shù)家徐唯辛作品的資產(chǎn)包。藝術(shù)家的作品在文交所上市交易可以提高藝術(shù)家在公眾范圍內(nèi)的知名度，藝術(shù)家的作品也能通過(guò)這種方式得到更為廣泛的傳播，最明顯的例子就是白庚延。白庚延屬于天津地方名家，此前并不被廣泛熟知，但經(jīng)這次作品上市之后其個(gè)人社會(huì)認(rèn)知度在短時(shí)間內(nèi)迅速提高。徐唯辛在接受《藝術(shù)市場(chǎng)》雜志采訪時(shí)就表示：“藝術(shù)家不應(yīng)該一味迎合市場(chǎng)，但是藝術(shù)作品又要市場(chǎng)化，因此藝術(shù)家要擺正自己的位置，市場(chǎng)監(jiān)管、制度等各方面要健康，社會(huì)輿論也要有健康的氛圍。從總體來(lái)講，藝術(shù)品金融化是一件好事，我個(gè)人作為藝術(shù)家是樂(lè)觀其成的，希望藝術(shù)市場(chǎng)健康發(fā)展。”3對(duì)于藝術(shù)家來(lái)講，作品權(quán)益拆分并不會(huì)使藝術(shù)家作品像在畫(huà)廊和拍賣(mài)公司那樣真正被交易出去，這對(duì)藝術(shù)家來(lái)講是沒(méi)有任何損失的事情。

但客觀來(lái)講，藝術(shù)家讓自己的作品在文交所進(jìn)行交易也是把“雙刃劍”，因?yàn)樵谖慕凰钠脚_(tái)上作品的價(jià)格波動(dòng)會(huì)更透明，如果作品定價(jià)太高或者由于目前的交易規(guī)則所限導(dǎo)致上市作品交易價(jià)格的大起大落，反倒不利于藝術(shù)家作品未來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，難道藝術(shù)家不在意這樣的風(fēng)險(xiǎn)嗎？

都是“拆分”惹的禍？

即便排除上市資產(chǎn)包評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)缺乏科學(xué)性與權(quán)威性等一系列技術(shù)性負(fù)面因素，天津、深圳、上海文交所究其本質(zhì)都是做“權(quán)益拆分”。但無(wú)論是風(fēng)生水起的權(quán)益拆分還是以畫(huà)廊、拍賣(mài)為主的傳統(tǒng)藝術(shù)品交易模式，其現(xiàn)金流的產(chǎn)生主要是由于投資帶來(lái)的收入流，而非藝術(shù)品本身所內(nèi)生的現(xiàn)金流。換言之，如果沒(méi)有收藏家或者投資者出更高的價(jià)錢(qián)把藝術(shù)品買(mǎi)走，該藝術(shù)品就無(wú)法產(chǎn)生出現(xiàn)金流。藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)拆分或是類(lèi)證券化交易實(shí)際上是唯有投資者前赴后繼地向上撮合競(jìng)價(jià)才能帶來(lái)投資收入流，才有可能讓前期藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)擁有者獲得溢價(jià)，而這無(wú)疑帶有典型的龐氏金融特征。

最終，已經(jīng)沒(méi)有人關(guān)心究竟上市的是誰(shuí)的作品，打包出售的藝術(shù)品被拆分成多少份，每份值多少錢(qián)，價(jià)格是否合理，這些交易中最核心的問(wèn)題其實(shí)已經(jīng)可以被忽略不計(jì)，即只要有更高的出價(jià)者接手，這種產(chǎn)權(quán)交易的把戲就可以繼續(xù)下去，售出者就得以獲利退出，而其所獲得的收益則取決于接盤(pán)者以何種價(jià)格購(gòu)買(mǎi)藝術(shù)品的部分產(chǎn)權(quán)。當(dāng)然這其中充滿不確定性，如果潛在的買(mǎi)家出價(jià)低于售出者的出價(jià)，那么交易將失敗。天津文交所不斷的跌停就是這種不確定性真實(shí)的寫(xiě)照。

從本質(zhì)上來(lái)講，目前這種產(chǎn)權(quán)交易拆分出的是虛擬產(chǎn)權(quán)，而不是藝術(shù)品的實(shí)物產(chǎn)權(quán)，通過(guò)這種方式投資者根本不可能通過(guò)收購(gòu)作品拆分出的絕大多數(shù)份額實(shí)現(xiàn)對(duì)作品的“控股”，想要真正獲得作品的所有權(quán)按照現(xiàn)行交易規(guī)則幾乎是不可能完成的任務(wù)。作品實(shí)物產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓?xiě)?yīng)該是文化產(chǎn)權(quán)交易所下一步合理的發(fā)展方向，否則，“產(chǎn)權(quán)拆分”就變成了擊鼓傳花的投機(jī)游戲。

并且，直到現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)國(guó)家有關(guān)部門(mén)對(duì)各地的文交所進(jìn)行監(jiān)管，而缺乏有效監(jiān)管，投資者權(quán)益就得不到有效保證。雖然，國(guó)務(wù)院正準(zhǔn)備出臺(tái)政策對(duì)文交所進(jìn)行整頓，規(guī)范文交所的發(fā)展，這無(wú)疑對(duì)文交所未來(lái)的發(fā)展和保證投資者的權(quán)益都是一件好事。但最后還是要提醒想?yún)⑴c藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)交易的投資者，購(gòu)買(mǎi)拆分成若干份的藝術(shù)品產(chǎn)權(quán)實(shí)際上你很難真正擁有一件藝術(shù)品，更獲得不了收藏藝術(shù)品所能得到精神層面的享受，這完全是一種投資行為，并且它還不像看上去那么美！

相關(guān)名詞解釋?zhuān)?br/>
龐氏騙局

龐氏騙局是一種最古老和最常見(jiàn)的投資詐騙，是金字塔騙局的變體，很多非法的傳銷(xiāo)集團(tuán)就是用這一招聚斂錢(qián)財(cái)?shù)模@種騙術(shù)是一個(gè)名叫查爾斯·旁茲的投機(jī)商人“發(fā)明”的。龐氏騙局在中國(guó)又稱(chēng)“拆東墻補(bǔ)西墻”、“空手套白狼”。簡(jiǎn)言之就是利用新投資人的錢(qián)來(lái)向老投資者支付利息和短期回報(bào)，以制造賺錢(qián)的假象進(jìn)而騙取更多的投資。